作者 I杨继云何彩俪

报道 I 投资界PEdaily

没有最火，今年将冲只有更火——咖啡赛道又一笔重磅融资出炉。咖啡

7月23日，品牌破新锐咖啡连锁品牌M Stand正式宣布完成B轮融资，完成由启承资本、亿元黑蚁资本联合领投，融资高榕资本跟投，今年将冲老股东CMC资本、咖啡挑战者资本在本轮中继续加码。品牌破易凯资本在本次交易中担任了首席财务顾问，完成鞍羽消费亦参与了财务顾问工作。

这是咖啡赛道又一个现象级的企业。投资界独家获悉，这一轮融资金额超5亿人民币，预估投后估值约40亿。

时间回到2017年，还在大厂上班的葛冬用闲暇时间，在上海建国西路开出了第一家极具特色的工业风咖啡门店，M Stand就此诞生。埋头打磨了数年之后， M Stand才开始了扩张之路，短短几个月，定位为“更好的咖啡和更时尚的社交空间”的M Stand来势汹汹：其门店规模以单月超10店的速度实现了数倍增长，并从上海一地拓展到了杭州、宁波、深圳和广州等地，而且全国所有门店全部持续盈利。

M Stand的融资是眼下咖啡赛道火热的一缕缩影。放眼看去，两个月前争抢Manner的WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91crane%20and%20template一幕还在眼前，新的融资在近几周内又纷至沓来——代数学家、三顿半、Seesaw等接连公布了最新融资情况，直至M Stand官宣近期最大B轮融资，让人直呼杀疯了。时至今日，为何投资人依然笃定在投咖啡品牌？

咖啡圈近期最大一笔融资：

一举融了超5亿，今年冲破100家店

一匹咖啡黑马飞冲出，M Stand又融资了。

这是M Stand今年拿到的第二轮投资。投资界独家获悉，自今年1月宣布完成了A轮融资后，M Stand方面并未正式路演的情况下，依旧有不少投资方主动找上门寻求投资机会。于是，距离A轮官宣不足6个月的时间，来自黑蚁资本、启承资本、高榕资本，以及老股东CMC资本、挑战者资本的新一笔融资正式落地。

超5亿人民币，这是近期异常火热的咖啡赛道最大一笔B轮融资。上海一位接触过M Stand的消费投资人向投资界透露：“M Stand这一轮融资是超募的，最初他们只开放了2500万美金的份额。”但投资人十分热情，最终M Stand的B轮融资额至少超出预期3倍。

时间回到今年初， M Stand对外宣布完成A轮超1亿元融资，由CMC资本领投，挑战者资本跟投。那是M Stand成立3年来第一次接受外部投资。当时，仅仅拥有10家门店的M Stand品牌估值7亿人民币，如今刚刚过去半年，M Stand的估值水涨船高，投后估值6亿美元（约40亿人民币）。

这是一家什么样的咖啡店？投资界了解到，M Stand的核心用户为25-45岁的都市青年，其最大的特色在于：区别于标准化、商务化的传统咖啡第三空间，创造了“一店一设计”的具有工业风、极简风的第三空间2.0模式。高级冷淡色系的结合、极简和独特店铺设计风格，使得M Stand门店吸引了众多年轻人前来打卡。

定位成为“中国新一代年轻人的星巴克”，M Stand的单价通常在30元以上，以咖啡日常+下午茶+晚间三种场景拓展产品线，涵盖30多个SKU。鲜椰冰咖和燕麦曲奇拿铁是M Stand今夏的两个爆款产品：前者是用整只椰子注入咖啡，后者则用燕麦曲奇饼干做成可食用的杯子。

眼下咖啡赛道融资一笔接一笔，竞争空前激烈。M Stand此轮融资主要用于打造顶尖人才团队、强化供应链体系、升级智能信息数字化平台，和加快拓展全国扩张门店等方面。资料显示，目前M Stand的门店覆盖了上海、杭州、宁波、深圳、广州等核心城市；下半年，M Stand将继续拓展门店，北京、苏州、南京、武汉、成都等新城市首店及全国品牌旗舰店即将开业。

一位知情人士向投资界透露，M Stand成立的前三年仅仅开出了10家门店，但今年短短几个月以每个月新开10家店的规模扩张，扩充规模这件事的优先级已经提前。按照目前的发展节奏，M Stand将在2021年内突破100家门店。

离开大厂，他全职开起了咖啡馆

VC/PE来了，热情高涨

站在M Stand背后，是一位至今鲜少露面的年轻创业者——葛冬（Kimi）。

他的创业故事并不复杂。在开咖啡馆之前，葛冬曾先后就职于时尚集团和互联网大厂，任互联网广告营销项目负责人。因为工作原因，葛冬接触到了大量消费品品牌，期间他渐渐萌生了创立一个自己的消费品牌的想法。

经过反复考虑后，他将目光投向了咖啡行业。为此，他曾去到50个国家的1000多家咖啡店考察——一位熟悉葛冬的投资人告诉投资界，葛冬是咖啡爱好者，通过一家咖啡馆来认识一个城市，是他创业之前就保持的习惯。

2017年11月，上海建国西路街边的梧桐树下，M Stand开出了第一家门店。鲜为人知的是，葛冬当时是兼职开店，直到2019年下半年，走上正常运营轨道的M Stand已经在几个不错的商场连续开店，模式渐渐跑通，他终于意识到：开咖啡馆这件事不仅仅是自己的兴趣爱好，更非常有可能成为一个厉害的事业。于是，葛冬辞去了在大厂的工作，一门心思投入了自己的咖啡事业。

“自从他全职加入以后，M Stand的业务开始明显上了新台阶。”上述投资人介绍。2020年暑期，M Stand日常经营交出了一份非常漂亮的数据，扩张之路摆在眼前，葛冬开始慎重考虑融资事宜。

CMC资本是最早投资了M Stand的外部机构。2020年底，仔细调研连锁咖啡赛道的多家标的后，他们决定迅速出手：无论在坪效、毛利还是门店的回本周期上，M Stand的数据都让他们眼前一亮。CMC资本董事张琳介绍：“我们做了很多行业研究，也咨询了各地门店所在的地产招商，大家对于这个品牌能够自带流量、深受年轻人喜爱的口碑都是一致的，这种情况对于一间创业公司是非常少见的。”

这一笔投资很快敲定下来，M Stand成为CMC历史上领投决策最快的一家企业。随后，葛冬也陆陆续续见了十几家VC/PE机构。

没过多久，挑战者资本也关注了这个项目，2020年12月28日下午3点，合伙人周华在上海久光百货店跟葛冬聊了30分钟以后心里面任务只有一个：想办法拿到M Stand的份额！他马上打电话跟挑战者资本创始人进行沟通，并安排了葛冬和唐彬森视频了一次，唐彬森也表示支持！但是由于介入比较晚，当时还有很多投资机构盯着，跟CMC的SPA都已经定稿了，投进M Stand并非易事。为了完成这笔投资，周华记得，2021年新年跨年夜他是与葛冬在一起过的，“争分夺秒”。

“我为什么对M Stand这么大兴趣？”周华向投资界分析了几点原因：1、对人的确信，葛冬与咖啡这件事匹配度非常高，无论是审美、对咖啡的认知、视野；2、咖啡无外乎两件事，空间和产品，M Stand千店千面的空间打造，是与生俱来的，“给我1亿让我搞个M Stand空间和产品的设计我也搞不出来”，而且M Stand在保持咖啡品质的前提下还能规模化，这是非常难得；3、财务数据非常好，M Stand无论是客单价、复购还是单店的回报、利润率，远超同类。周华回忆，“我从见到葛冬，到打钱，一共就5天时间。”

2021年1月，M Stand完成首轮融资，来自CMC和挑战者资本。此后，M Stand的门店规模开始以单月超10店的速度数倍增长，从上海一地拓展到了杭州、宁波、深圳和广州等地，从“网红店”打卡深入到了商务、休闲、社区、交通枢纽等多个场景。未来M Stand将延伸至更多品类。

模式已经被市场验证，张琳介绍，“从公司现金流的角度并不需要以这种节奏融资，因为M Stand的每一家门店都赚钱。”

新一轮融资在半年后完成。只有10家店时，M Stand就进入了启承资本团队的视野。启承资本创始合伙人张鑫钊见证了M Stand在上海以及各地的密集扩张，在这个过程中，他深切感受到这是一个很稀缺的、兼具品牌天赋和商业化能力的团队，值得早期下注和长期陪伴。“当公司成功实现扩区并拓展门店后，我们立刻决定投资。”

与此同时，与葛冬相识的黑蚁资本合伙人杨诚也决定出手。他认为，M Stand是一家将年轻人的创造性、潮流感与产品开发和品牌内涵做了高度融合的公司，打造出具有体验价值的品牌和空间，是在突破“中国自有咖啡文化的可能”。最终，启承资本和黑蚁资本成为了M Stand新一轮融资的领投方，高榕资本跟投。

他们为何还在投咖啡？

中国终将诞生自己的千亿咖啡巨头

恐怕没有人想到，咖啡赛道依旧火爆如斯。

一笔笔过亿元的融资，就这样在外界的诧异中诞生。据投资界不完全统计，今年上半年咖啡赛道相关项目融资事件近20笔，从绝处逢生的瑞幸，到线上网红三顿半、永璞和时萃，走精品路线的Manner和M Stand……它们背后资方既有红杉中国、高瓴、IDG资本、CPE源峰这样的头部VC/PE，也不乏腾讯、美团龙珠、字节跳动等互联网巨头的身影。

为何还在投咖啡？外界只看到投资机构一拥而上，但投资人似乎比想象的更为冷静。在采访中，大家给出的结论出奇地一致：咖啡依然是一门好生意。

挑战者资本一贯的投资逻辑是，中华有为、挑战巨头、投资好产品、相信年轻人。周华对投资界分享了他的思考：首先，对于中国消费的未来的确信感是毋庸置疑的，包括咖啡，“这是海外的东西，但是中国一定会有自己的咖啡品牌。其次，咖啡这条赛道非常大，标杆企业星巴克1300亿美金，市场是被证明了的。第三，投资好产品和相信年轻人，拿M Stand来说，创始人就十分年轻，产品也受到了年轻人的喜爱。

他将咖啡与奶茶赛道进行了对比：星巴克做到如此大的规模，但产品基本不需要创新，有70%的基本盘不用动，成瘾性也更强，只需要每个季度来一点小创新——这是咖啡品类的好处。“你不需要天天想着创新、去玩花头，你只需要保持好自己的水准，加上适当的创新就可以很好。”

对于这一点，张鑫钊也表示认同：从赛道看，咖啡行业能做到规模化连锁的玩家将会比茶饮赛道中的稀缺性更强，“因为在民族自信日益增强的今天，中国也一定会诞生自己的星巴克。”

“中国人对咖啡这个舶来消费品的理解经历了速溶咖啡、以星巴克为代表的外资连锁咖啡品牌、本土精品和独立咖啡馆等几个阶段，历时20多年。在这个过程中，咖啡逐渐成为众多中国年轻一代消费者日常生活所必需的产品，特别在疫情后市场增长迅猛。”黑蚁资本合伙人杨诚谈到，要跟新一代中国消费者一起，去探索和发现不同于欧美咖啡文化的另一种中国自有咖啡文化的可能。

在CMC资本看来，现在的年轻人不再喜欢篇一律、标准化的咖啡馆，投资人们也在思考，中国的年轻消费者会培养出什么样的中国咖啡品牌？“其实有各种各样的品牌在尝试，无论是价格低于星巴克的，还是锁定在星巴克价格带、性价比更高的，无论是什么都需要符合新一代年轻人的调性。”张琳说，在她看来，咖啡应该是生活方式的外延，除了产品刚需和相对难以量化的“好喝”，还需要好的品牌调性和空间场景的营造。

中国年轻人需要自己的咖啡品牌——多位投资人这样坦诚给出了自己为何顶着质疑出手的原因。

同一时间，喜茶也官宣悄悄投资了一家咖啡品牌Seesaw，一举进入咖啡领域。有知情人透露，喜茶的首笔投资落子十分谨慎，过去半年接触了市场上多家茶饮咖啡连锁品牌，最终选择了价格定位接近的Seesaw。值得注意的是，这个融资的轮次被定义为A+轮，而距离Seesaw的A轮融资已经过去了3年时间。

所有人都相信，中国有望诞生一个属于自己的千亿咖啡巨头。这条赛道，大概率会诞生下一个颠覆着所有人想象的新物种，只是长成什么样，目前还没有人说清楚。

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