上周，下游需求限多晶硅期货多个合约震荡走强。疲软其中，多晶%E3%80%90WhatsApp%20+86%2015855158769%E3%80%91rope%20jump%20vs%20running近月2512合约盘中一度突破60000元/吨关口。硅期格上11月28日，涨空主力2601合约收报56425元/吨，下游需求限周度涨幅为5.27%。疲软

多位业内人士认为，多晶当前，硅期格上多晶硅期货价格上涨是涨空基本面矛盾与交易逻辑转变所致。百川盈孚分析师韩心阔表示，下游需求限%E3%80%90WhatsApp%20+86%2015855158769%E3%80%91rope%20jump%20vs%20running目前西南地区已进入枯水期，疲软电价全面上涨，多晶四川、硅期格上云南等地的涨空多晶硅企业开工率下降，多晶硅出货量也明显下降，给价格带来了一定的支撑。根据百川盈孚数据，今年11月，国内多晶硅产量为12.2万吨，环比下降1.5万吨左右。

此外，交割仓单集中注销现象也引起市场关注。“按照多晶硅期货的合约规则，生产日期在90天以外的仓单将在每年11月的最后一个交易日闭市后集中注销，而新注册仓单需满足生产日期在90天以内的要求。”中信建投期货分析师刘佳奇表示，在多晶硅期货仓单临近集中注销之际，交割仓单数量变化也会受到关注，从而间接驱动多晶硅期货价格偏强运行。“在实际生产消费中，下游企业倾向于采购电子三级质量的非标品，标品的流通规模或相对有限。因此，市场普遍关注硅料厂在销售配额有限的情况下，是选择将有限的资源供应给下游核心客户，还是选择注册新的期货仓单。”刘佳奇解释称。

韩心阔也表示，当前市场供需格局有变，中间商硅料标准交割品库存占比较低，开工率下调之后，企业出仓单速度明显放缓，可能会造成近月标准仓单供应阶段性减少。

从基本面来看，在供应收缩的同时，多晶硅的下游需求也有走弱迹象。据韩心阔介绍，随着光伏产业进入需求淡季，当前多晶硅市场处于供需双弱的状态，下游开工率持续下降，预计12月硅片整体排产量下降20%左右。广发期货分析师纪元菲也表示，在需求疲软的情况下，下游排产量大幅下滑，预计12月硅片排产量将大幅下降至45.7GW，组件排产量大幅下降至40GW。

从现货市场来看，国信期货分析师李祥英认为，多晶硅涨价并未传导至组件环节，同时，近期中游环节价格出现松动，采购动能持续减弱使多晶硅有效需求不足，即便近期多晶硅出现季节性减产，对现货价格的提振作用也相对有限。数据显示，11月28日，多晶硅N型致密料均价报50000元/吨，与上一个交易日持平。

在供需双弱的态势下，多晶硅市场依旧维持累库态势。数据显示，截至11月28日当周，多晶硅库存上涨1万吨，至28.1万吨。“在产量下降的同时，多晶硅市场还维持累库态势，说明需求确实疲软。”纪元菲说。

展望后市，李祥英认为，虽然当前硅料环节有减产动作，但整体供应仍然充裕，加之多晶硅需求并不乐观，短期来看，多晶硅价格上涨空间有限，若市场核心矛盾转变，大概率会重回区间震荡态势。

刘佳奇则认为，在终端需求持续走弱以及下游亏损压力不断增加的情况下，多晶硅基本面仍然疲软，但成本支撑依然有效，价格下方空间相对有限。未来“反内卷”政策的落地节奏仍存在不确定性，需关注增量政策实际落地情况。

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